互聯(lián)網(wǎng)私募股權(quán)融資平臺(下稱“股權(quán)眾籌”)在經(jīng)歷近幾年發(fā)展之后，正逐步進(jìn)入普通投資者視野，股權(quán)類投資出現(xiàn)的高風(fēng)險、難退出等問題也備受關(guān)注。據(jù)了解，股權(quán)眾籌截至目前在國內(nèi)尚無公開的成功退出案例。
業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管層需要開展以交易為核心的監(jiān)管，因此建設(shè)全國性或區(qū)域性數(shù)據(jù)互通式股權(quán)眾籌交易市場或交易所是必須的，這也是解決融資最高限額最有效的方法。結(jié)合證監(jiān)會此前提到在2016年要落地股權(quán)眾籌融資試點工作，股權(quán)眾籌交易市場已呼之欲出。

全國人大常委、證券法修訂案起草組組長吳曉靈日前公開表示，現(xiàn)在網(wǎng)上比較合規(guī)的眾籌平臺，一般都自覺把人數(shù)控制在200人以內(nèi)，其風(fēng)險起投額大體在50萬美元之內(nèi)。而今后要搞的股權(quán)眾籌實際上要在股權(quán)眾籌平臺上發(fā)起公募，這才是股權(quán)眾籌創(chuàng)新所在。不過應(yīng)對股權(quán)眾籌投資總額和項目數(shù)進(jìn)行限制。只有打破200人的限制，降低投資人門檻，才是真正的股權(quán)眾籌。

傳統(tǒng)私募股權(quán)投資期限相對較長，退出方式多采用被投企業(yè)首次公開募股、在財務(wù)門檻相對較低的新三板掛牌，以及并購等，主要適用于大額資金的長期投資，投資條款也相對靈活。而在眾籌平臺上，目前主要的退出渠道是領(lǐng)投方帶領(lǐng)退出，具體方式集中在企業(yè)上市、企業(yè)被收購、新三板上市流通等。對于投資人而言，股權(quán)何時變現(xiàn)，或變現(xiàn)時間太久，會讓眾多跟投人持幣觀望，制約了行業(yè)發(fā)展。

退出機(jī)制不完善是整個風(fēng)險投資行業(yè)普遍存在的問題。最簡單的事實是，中國還沒有成形的PE二級市場。在這樣的行業(yè)背景下，眾籌因其法律地位還不明確，不被主流認(rèn)可，故而“退出難”問題更加突出。

不過，目前眾籌平臺也在積極探索退出機(jī)制.據(jù)介紹，某平臺近日推出了“下輪氪退”，此機(jī)制規(guī)定，凡選擇了“下輪可退”的融資項目，平臺上融資交割后的兩年內(nèi)，此次投資的跟投人，均有權(quán)在該企業(yè)隨后兩次的正式融資中選擇退出——將此輪跟投股份出讓給老股東、下一輪進(jìn)入的投資者或創(chuàng)業(yè)者本身，實現(xiàn)變現(xiàn)。若兩年內(nèi)企業(yè)未有融資，則兩年期限延長至三年。

其實目前很多眾籌平臺內(nèi)部是可以通過與投資人私信對接的方式各自商量股權(quán)買賣問題，也有成交的，但是這些模式都是私下對接的，并非公開退出?！皩τ跒楹纹脚_內(nèi)部不成立二級交易市場進(jìn)行退出，這是由于在監(jiān)管未明確之前，平臺無法評估這樣是否合規(guī)。

“募投管退"是股權(quán)投資行業(yè)繞不過去的環(huán)節(jié)，股權(quán)眾籌也不例外，光就退談退是無法真正談清楚的。不過監(jiān)管層領(lǐng)導(dǎo)最近將眾籌與四板、五板對接，成立股權(quán)眾籌交易市場，這就代表了一種思路。一些平臺也在積極與各個交易所進(jìn)行溝通，但是明確具體方式還需要時間。