“你是那一顆讓我上癮的毒藥，我一輩子戒不掉。我等你喂我一口毒藥，讓你在胸口狠狠地絞”，這是歌手黃中原演唱的《毒藥》，歌曲詮釋了對(duì)愛(ài)情欲罷不能的真摯痛苦感受。對(duì)于某些P2P網(wǎng)貸來(lái)說(shuō)，如今面對(duì)的狀況就如同面對(duì)著兩種毒藥，左右為難，怎么選擇好像都是一種陷阱。

很多網(wǎng)貸玩家都很清楚，目前很多P2P平臺(tái)為了更好的吸引投資者，迎合投資者投機(jī)需求心理，推出了明目繁多的定、活期“類借貸”理財(cái)產(chǎn)品，采用先吸收投資者的資金，然后進(jìn)行自動(dòng)組合投資，結(jié)合債權(quán)轉(zhuǎn)讓功能，從而滿足個(gè)體投資者對(duì)資金流動(dòng)性的要求。因?yàn)檫@類產(chǎn)品其實(shí)是借鑒了銀行的吸儲(chǔ)放貸模式的，這已經(jīng)成為P2P行業(yè)之中迎合眾多投資者的必要手段，是靈活經(jīng)營(yíng)獲取投資者青睞的重器。

這類產(chǎn)品如果不是違規(guī)自融，采用的就是一種大量標(biāo)的的期限錯(cuò)配，說(shuō)白了就是一種相對(duì)高級(jí)的拆標(biāo)現(xiàn)象。

但對(duì)很多平臺(tái)來(lái)說(shuō)，采用這種模式就是在飲鴆止渴，也是一種鋌而走險(xiǎn)的游戲，很容易引起資金鏈斷裂，就像和喝一種慢性毒藥，不知那一天就會(huì)毒性發(fā)作，一旦沒(méi)有應(yīng)急治愈手段，很容易毒發(fā)身亡。

第一、很難滿足監(jiān)管辦法對(duì)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的定位要求

根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》中的明確界定，國(guó)家對(duì)于P2P的定位信息中介機(jī)構(gòu)。

《辦法》指出，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立，專門(mén)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的金融信息服務(wù)中介機(jī)構(gòu)，網(wǎng)貸業(yè)務(wù)是以互聯(lián)網(wǎng)為主要渠道，為借款人和出借人實(shí)現(xiàn)直接借貸提供信息搜集、信息公布、資信評(píng)估、信息交互、借貸撮合等服務(wù)。

網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)其本質(zhì)是信息中介而非信用中介，因此網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不得背離了信息中介的定性，承諾擔(dān)保增信、錯(cuò)配資金池等，由信息中介異化為信用中介。

非常明確，國(guó)家是不允許網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行私自拆標(biāo)的，目前來(lái)看采用這種類借貸模式對(duì)于網(wǎng)貸平臺(tái)來(lái)說(shuō)就是在走鋼絲，很難說(shuō)不會(huì)觸碰監(jiān)管的紅線，特別是一些羸弱平臺(tái)，由于資產(chǎn)端的獲取持續(xù)能力不足，不能形成較為均衡的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備池，很容易形成資金與債權(quán)的不對(duì)應(yīng)，走上邊吸儲(chǔ)邊放貸的類資金池模式，這對(duì)于p2p平臺(tái)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一種不歸路。

第二、這類產(chǎn)品從設(shè)計(jì)之初就存在BUG

大家都很清楚，這類產(chǎn)品的關(guān)鍵點(diǎn)就是實(shí)現(xiàn)資金的進(jìn)出具備相當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性。產(chǎn)品設(shè)計(jì)的邏輯就是把不同期限的系列債權(quán)進(jìn)行期限錯(cuò)配，形成一個(gè)資產(chǎn)包，按照平臺(tái)現(xiàn)金流動(dòng)節(jié)奏持續(xù)推出每期產(chǎn)品，用來(lái)歸集計(jì)劃資金。一旦兩者不能一一對(duì)應(yīng)，就會(huì)形成類似資金池，而這個(gè)額度控制是很難把握的。

如果進(jìn)入平臺(tái)賬戶資金大于對(duì)接債權(quán)，平臺(tái)需要墊付投資者多余資金的利息支出;如果募集資金小于債權(quán)額度，又會(huì)造成債權(quán)包匹配難度，平臺(tái)需要墊付借款余額。在循環(huán)的過(guò)程中，要確保不斷更新的資產(chǎn)包和募集資金都要匹配，還要保證到期的投資資金按時(shí)轉(zhuǎn)出持有債權(quán)收回資金，因此對(duì)資金流的提前測(cè)算和產(chǎn)品的發(fā)行計(jì)劃要求很高，如果說(shuō)沒(méi)有大額的長(zhǎng)期資產(chǎn)端和持續(xù)的資金增長(zhǎng)體量其實(shí)是很難運(yùn)作下去的。

這就像是一個(gè)BUG，一個(gè)運(yùn)作程序死循環(huán)，但對(duì)于平臺(tái)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是把長(zhǎng)期標(biāo)分拆成短期標(biāo)，還是把大金額的標(biāo)的分拆成數(shù)個(gè)小額標(biāo)，看起來(lái)都是有利可圖的：

一是可以迅速聚攏人氣，借舊還新，保證平臺(tái)類借貸產(chǎn)品能夠運(yùn)作下去;

二是運(yùn)用期限分拆成倍放大平臺(tái)的累計(jì)成交量，又可以反過(guò)來(lái)提升平臺(tái)的人氣;

三是順應(yīng)網(wǎng)貸的小額分散投資的定位趨勢(shì)，提升平臺(tái)在投資者心中的心理安全評(píng)估系數(shù)。

但這其實(shí)只是一種環(huán)環(huán)相扣的理想狀態(tài)，一旦遇到資金大規(guī)模撤離，或者前期債權(quán)出現(xiàn)較大的違約(即使有足夠的抵押，處理抵押品也需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間)，后續(xù)資金就可能無(wú)法包容這種借貸游戲的周轉(zhuǎn)節(jié)奏，平臺(tái)的資金鏈就可能會(huì)斷裂。也就是說(shuō)平臺(tái)的潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是這種類借貸產(chǎn)品的一個(gè)永存的BUG，從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)源頭上就無(wú)法根除。

第三、突發(fā)事件會(huì)要了這種運(yùn)作模式的命

對(duì)于一個(gè)普通平臺(tái)來(lái)說(shuō)，相對(duì)于壞賬和盈利水平，突發(fā)事件造成的擠兌更容易壓垮一個(gè)平臺(tái)。有人認(rèn)為一個(gè)正規(guī)經(jīng)營(yíng)的平臺(tái)，債權(quán)和投資資金是一一對(duì)應(yīng)的，即便是出現(xiàn)一些債權(quán)預(yù)期，只會(huì)影響該債權(quán)對(duì)應(yīng)的投資資金，其他投資資金是不會(huì)受影響的，正常來(lái)看怎么會(huì)出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象呢?

但對(duì)于存在類借貸產(chǎn)品的有些平臺(tái)來(lái)說(shuō)，既然這種模式幾乎雷同于銀行的信用借貸，如何防止出現(xiàn)不斷增多的不良債權(quán)、流動(dòng)性跳躍和資產(chǎn)貶值帶來(lái)的擠兌危機(jī)，將是挑戰(zhàn)一個(gè)平臺(tái)是否能健康運(yùn)行的根本所在。

目前網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)接的資產(chǎn)端大都是一些抗風(fēng)險(xiǎn)性較差的小微企業(yè)或者新興產(chǎn)業(yè)，極易受周期性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，而P2P被人為妖魔化的趨勢(shì)愈來(lái)愈明顯，負(fù)面消息很容易一石激起千層浪。一旦平臺(tái)對(duì)接的資產(chǎn)端出現(xiàn)一些紕漏，往往會(huì)被飛速傳播，而且會(huì)被“傳播杠桿”不斷放大，極易引起平臺(tái)擠兌波動(dòng)，最終導(dǎo)致平臺(tái)資金鏈斷裂，頃刻間就會(huì)轟然倒塌。這也是監(jiān)管部門(mén)一再嚴(yán)格網(wǎng)貸平臺(tái)不允許吸儲(chǔ)不允許放貸的根本原因，至于涉嫌自融的平臺(tái)，那就等同于直接開(kāi)槍自殺，不是什么毒性大小的討論范疇了。

既然這種模式會(huì)有這么大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，為什么還有這么多的平臺(tái)采用這種模式呢?其實(shí)對(duì)于這些平臺(tái)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)中毒太深，騎虎難下了。

在當(dāng)前形勢(shì)下，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)無(wú)論怎么為自己增信，無(wú)論怎么信誓旦旦洗白自己，在人們的心目當(dāng)中，網(wǎng)貸始終是一類高風(fēng)險(xiǎn)的投資游戲，人們對(duì)它的風(fēng)險(xiǎn)判斷不同于股票、基金、保險(xiǎn)等理財(cái)方式，關(guān)注點(diǎn)不是盈虧大小而是資金安全高低。也正是在這種潛意識(shí)指導(dǎo)方針之下，人們往往對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性更為關(guān)注，這對(duì)于一些羸弱平臺(tái)尤為明顯。

原因一：投資人的安全期限意識(shí)認(rèn)為短期標(biāo)安全系數(shù)更大，投資人尤其喜歡3個(gè)月以下的標(biāo)的；

原因二：具備投機(jī)需求的投資人也不在少數(shù)，他們需要大量短期標(biāo)的，快進(jìn)快出；

原因三：對(duì)于P2P網(wǎng)貸形勢(shì)判斷不明朗和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的趨緩壓力下，使投資人偏向于短期標(biāo)的。

也正是在于這種形勢(shì)下，對(duì)于很多羸弱平臺(tái)來(lái)說(shuō)，背后沒(méi)有可以增信的大樹(shù)，也缺乏使人信服的強(qiáng)壯體量，要想獲取投資者的青睞，只能破斧成舟，搞出很多所謂的產(chǎn)品創(chuàng)新，基本上都是走上依靠短標(biāo)高息攬客的路子。為了獲取足夠體量的短期高息標(biāo)的，只能采用大量拆標(biāo)形式，甚至于虛擬標(biāo)的，借新還舊，很容易變成一個(gè)自融性質(zhì)的資金池，那就真是與毒藥為伍，早晚會(huì)毒發(fā)身亡。

可如果不這樣，平臺(tái)又可能無(wú)法快速發(fā)展起來(lái)，當(dāng)前P2P網(wǎng)貸行業(yè)正在經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰的關(guān)鍵時(shí)期，平臺(tái)的“虹吸現(xiàn)象”真在加劇，一個(gè)平臺(tái)如果自身實(shí)力不能快速增強(qiáng)，很可能會(huì)被湮滅在這場(chǎng)行業(yè)蛻變的大戲中，也如同中了毒藥一樣，直至慢慢死去。

一邊是毒藥，一邊還是毒藥，那豈不是就宣判了P2P網(wǎng)貸的死刑了嗎？當(dāng)然不是。

我們務(wù)必要確認(rèn)一點(diǎn)，網(wǎng)貸一頭連著是數(shù)以萬(wàn)計(jì)的廣大投資者，一頭連接著小微企業(yè)、個(gè)體經(jīng)濟(jì)體，從眾永遠(yuǎn)是一個(gè)普遍存在的心理，網(wǎng)貸永遠(yuǎn)是一個(gè)如履薄冰的行業(yè)，隨時(shí)的突發(fā)事件都可能要了一個(gè)平臺(tái)的命。一個(gè)平臺(tái)是否能健康發(fā)展下去，靠的是自身的健碩和強(qiáng)有力的免疫力。這也從一個(gè)層面佐證了一個(gè)平臺(tái)的發(fā)展靠的是踏踏實(shí)實(shí)做好產(chǎn)品，不要太過(guò)于執(zhí)著一個(gè)極度單一產(chǎn)品維度，使之受到行業(yè)景氣周期不過(guò)于敏感，努力提升自身的抗擊打能力，堅(jiān)守政策底線，先培育開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)債權(quán)能力，再一步一個(gè)腳印把體量做大做強(qiáng)，使平臺(tái)需有足夠的信譽(yù)和人氣，從而保證平臺(tái)健康發(fā)展，足以抵抗任何毒性影響。